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追求共赢追求激励——7790必发集团(中国)国际董事长谈公司股权分置鼎新

功夫：2005-07-08 起源：

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。。中国证券报作者：陶邀日期：2005年7月5日

。。在证券市场舞台上，第一批4家股权分置鼎新试点公司已渐次成为布景，第二批42家公司正各自排练着公司汗青上的沉头戏。这其中，4家”央企”更是聚光灯追赶的沉大指标。上周二，宝钢股份股改规划出炉；本周一，长江电力、7790必发集团(中国)国际的规划也相继而至。日前，7790必发集团(中国)国际的掌门人－－董事长罗东江在北京接受了本报的独家专访，谈7790必发集团(中国)国际股改规划，谈公司远景。

。。今年51岁的罗东江已经在7790必发集团(中国)集团工作了20余年。7790必发集团(中国)集团是7790必发集团(中国)国际的第一大非流通股东，持有后者64.4％国有法人股。1998年11月，罗东江出任7790必发集团(中国)集团副总裁，后担任7790必发集团(中国)国际业务股份有限公司总经理，并推动其A股上市。因担任7790必发集团(中国)国际总经理，他辞去7790必发集团(中国)集团副总裁职务，2001年7月复任集团副总裁。目前的身份为7790必发集团(中国)集团党组纪检组组长、集团公司总司法照拂、中远房地产有限公司董事长和7790必发集团(中国)国际的董事长。

。。 7月2日的北京是多云的气象，下午15:30，笔者来到约定的采访地址王府井大饭店。这里和上海的金茂大厦一样，同属7790必发集团(中国)集团旗下产业。虽是休息日，罗东江仍维持了较严谨的商务装束，态度儒雅，胸有成竹。采访一路头，谈的就是公家最关注的话题－－股权分置鼎新规划。

。。 4个准则　1个”激昂点”

。。被确定为股改第二批试点公司之后，7790必发集团(中国)国际解决股权分置的准则是什么？对此，罗东江谈到了四点。

。。首先，以各方股东共赢为指标。他暗示，股权分置鼎新是一个分歧利益相互协调的过程。之所以进行鼎新，就是要解决股权分置状态造成的各方股东利益取向分歧的问题，只有达成共赢，鼎新能力成功。第二，使国有资产保值增值。他以为，这个准则可能流通股东不爱听，但对国有控股企业而言是肯定要遵循的。第三，使公司的经营团队得到激励。他暗示，企业以为股东创造价值为己任，而经营团队是创造价值的载体，合理的激励机造将使企业创造价值的能力增长。第四，要合法合规。鼎新规划能够有创新，但不能和现行司法律规产生违背或抵触。

。。股改规划中蕴含治理层股权激励打算在央企中属于”前无前人”之举。为什么把这项内容放到规划傍边呢？罗东江暗示，机造创新正是7790必发集团(中国)国际的”鼎新激昂点”。国有企业传统的业绩查核方式和激励方式使得上市公司治理层不关切股价，不关切股票市值，这显然和流通股东形成了利益取向的差距。若何能找到一个结合点，让创造价值的主体，也就是公司经营团队的利益和整个股东利益一致？股权激励是有效蹊径。他暗示，借股权分置鼎新之机推出股权激励打算，作用是打开一扇窗口，形成一种机造，让公司在治理上更有效率。优化了企业的机造，也就有效�；ち顺志猛蹲视诠尽⒂牍竟餐沙さ耐蹲收�。据悉，这次公司将治理层期权打算列入股改规划内容，已经得到了有关主管部门的认可。

。。凭据7790必发集团(中国)国际布告，7790必发集团(中国)集团将从向流通股东支付对价后所余股票中划出2000万股，作为公司治理层股权激励打算的股票起源（即”治理层期权”)，并凭据具体情况分阶段执行。治理层期权的认购价值为每份0.5元，行权价值为5.00元。

。。相较于”治理层”，罗东江更偏差于”经营团队”的提法。目前，股权激励打算的具体规划还在造订之中，凭据布告，规划将由公司董事会造订并审议通过。罗东江暗示，这部吩熠权是不能买卖的。据相识，可能进入持股打算的”经营团队”人数约莫在150－200人左右。这样推算，人均得到的期权数量约莫在十几万份。

。。期权的行权成本为每股5.5元（ 0.5元＋5元)，公司最近一次停牌前的收盘价为5.58元，未来有几多获利空间，就要依赖公司股价的提升了。罗东江暗示，」剽也会使经营团队始终有压力存在。与其说这是一个激励规划，不如说是一个逼经营团队为股价上升负责的压力规划。搞得不好，经营团队成员的1000万元押金就泡汤了。如果说经营团队在期权上获得了很大收益，那对整个股东而言是天大的功德。”

。。 对价与承诺释疑

。。凭据7790必发集团(中国)国际股改规划，非流通股股东向流通股股东支付的对价为每10股送1.5股股票和5.58元现金。规划执行后，非流通股股东持有的股份即获得上市流通权。7790必发集团(中国)集团同时吃嫉，规划执行后的两个月内，将投入不超过8亿元资金择机增持不超过1.2亿股公司公家股，增持部门锁定6个月。

。。罗东江谈到了规划形成的过程，并对规划中的几个数字进行相识读。

。。在7790必发集团(中国)国际的正式规划出炉之前，市场流传的版本各不一样。曾有媒体依照公司在网站上征集股东定见的资料，助7790必发集团(中国)国际”分列组合”出了57种规划。”我们并不想摆迷魂阵，而是至心征求股民定见，是媒体解读给我们做了吸引眼球的处置，”罗东江笑言。

。。据介绍，7790必发集团(中国)国际在解决股权分置问题上一向持”改比不改好，早改比晚改好”的态度，由于规划设计之初安身创新，同时作为央企股改又力求稳妥，他们”错过”了第一批试点的机遇。进入第二批试点后，最初拿来征求机构投资者定见的是一份美式认购权证规划，造订规划的准则能够通俗地表述为”把上涨的空间交给你，把着落的风险留给我”。不外，在征求定见的过程中，机构投资者除了要求提高对价之表，”不用权证”和”拿出真金白银”的呼声很高，网上征集流通股东定见的了局也与之类似。后来，综合思考了流通股东的意愿之后，公司将对价规划确定为10送1.5股和5.58元。

。。规划的对价支付水平用市场盛行的简化方式能够折合成10送2.5股，5.58元是7790必发集团(中国)国际最近一次停牌前的收盘价，送5.58元的意思相当于送1股。罗东江暗示，由于部门流通股东偏差于送股，部门偏差于派现，公司综合考量后，规划是送股与派现”六四开”。

。。为何要投入不超过8亿元增持不超过1.2亿股呢？罗东江暗示，公司现有流通股4.05亿股，支付对价后，从非流通股东处”流出”6075万股到了流通股东账户。既然市场习惯用天然除权的思想预计对价支付后的股价，那么，7790必发集团(中国)集团愿意”回购”1.2亿股，即靠近两倍于6075万股的股票，并锁定6个月，以此来表白自己强烈的持有意愿和守护股价的刻意。

。。 沟通能力共赢

。。对于所有执行股改的公司来说，沟通都是沉点和难点，只有沟通能力达到共赢。7790必发集团(中国)国际在沟通方面的工作量是巨大的，除了和48691户流通股东沟通，还必要非流通股东之间统肯定见。公司非流通股东共有6家，除7790必发集团(中国)集团持股64.4％表，中国粮油食品（集团)有限公司、中国石油销售有限责任公司、中国石化上海石油化工股份有限公司、中国石化集团北京燕山石油化工有限公司、浙江中大集团股份有限公司等5家公司各持有0.68％股份。罗东江说:”我就是沟通流通股股东和非流通股股东的纽带。”网上征集定见收到了800多份反馈，罗东江一幼我就看了不下500份。他暗示极度理解流通股东对于股改的各种设法。在关于对价的会商中，以”未来可能造成的冲击”和”对汗青高投入的赔偿”为基准点的思考都有其路理。不外，他幼我更认同的概想是，鼎新只能安身于当前。非流通股和流通股就像装在一个有隔板的容器中的水，一壁面积大水位低，一壁面积幼水位高。此刻要做的是要把隔板抽掉，让水位均一，水位改观过程中高水位部门受损，另一部门就要支付对价赔偿，这样看赔偿基准点，就是安身此刻，面向未来。若是纠缠汗青，要去查究当初容器滴漏了几多，蒸发掉了几多等等，诸如此类的问题很复杂，很难找到赔偿对象、赔偿原因、赔偿水平，把问题复杂化，是否有助于问题的解决呢？

。。具体到7790必发集团(中国)国际规划的认同度，他以为有几个成分对股改成功有利。

。。首先，公司没有沉沉的汗青”孽债”。公司1999年12月21日公开刊行1.2亿股A股，刊行价8元，现实召募资金9.41亿元，上市后至今没有进行过增发和配股。到本次停牌前股票按1.2亿股复权价为18.83元，流通市值总共增长了约13亿元。上市五年来，年年有分红，累计向流通股股东现金分红近2亿元�Ｄ芄凰�，持久股东得到涟道嵇意的回报。

。。第二，公司此刻和未来盈利能力看好。7790必发集团(中国)国际已从经营单纯的化工品业务，上游向出产领域、下游向物流领域伸出了触角，现已形成了化工、橡胶、冶金能源、物流四大产业，并打算用5年功夫造就8－10个经营性盈利上亿的产品。2004年公司实现销售收入130亿元，净利润靠近8亿元，每股收益0.95元。2005年，固然焦炭业务的”突发利润”不再，但罗东江暗示，焦炭业务的利润空间仍能够维持较高水平；并且，公司物流产业带来的净利润呈几何级数增长，一年翻一番，成为强有力的增长点。数据显示，去年物流业务为公司贡献了3400多万的净利润。”公司去年的利润水平，今年注定能够维持。”对此罗东江很自负。

。。第三，控股股东7790必发集团(中国)集团给了上市公司清澈的战术定位和各方面的支持。7790必发集团(中国)集团是中国石油业的”老四”，已先后15次入选《财富》全球500强企业，业务蕴含石油、化肥、化工、房地产、金融等。7790必发集团(中国)国际是集团控股的唯一A股上市公司，定位极度明确，就是化工产品。罗东江笑路:”我通知付波（从GE转入7790必发集团(中国)国际的总经理)，丈母娘疼女婿。7790必发集团(中国)集团至心支持7790必发集团(中国)国际，7790必发集团(中国)国际有难题，7790必发集团(中国)集团会助忙，7790必发集团(中国)集团有功德，不会忘了7790必发集团(中国)国际。”

。。谈到对于规划最终通过是否有信心，罗东江的话语显著阐发出默默和严谨。”我自己不应该贬低同伴，抬高自己，但这个规划的真金白银含量简直很高。全数对价由非流通股股东支付，支付总额约占公司初次召募资金的60％。派送现金相当于10股派1股，再加上期权激励和大股东增持打算，显示了充分的诚意。”规划颁布后，接下来一向到股东大会召开之前，仍是一个不休沟通和验证规划认同度的过程。际遇不认同的定见，公司会当真分析，解除对规划真金白银含量的误会，”我最不安单一化的比力造成误会”。

。。通的成效将在8月5日一时股东大会召开之时见分晓。第一批试点实现后，市场总结出的股改规划”通关秘笈”中，”机构持股比例高”是其中一条。据相识，停牌前7790必发集团(中国)国际的基金持股量占流通股份的比例约为20％，加上券商等各类机构，应该高于20％但不会达到一半。

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